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中国不動産デベロッパーの信用格付が相次いで引き下げられている。不動産市況の
変調によるもの。資金力のぜい弱な一部の不動産会社にとって、2015年は試練の年と
なりそうだ。14年の下半期以降、少なくとも12社の格付が低下した。それ以前の過去
2年間では、格付が引き下げられた企業は合計8社のみだったという。経済参考報など
が伝えた。
スタンダード・アンド・プアーズ（S＆P）は今年1月20日、恒盛地産HD(845/HK)の
長期信用格付を「B-」から「CCC」に修正。同月8日には、人和商業HD(1387/HK)を
「CC」から 「SD（選択的債務不履行）」に引き下げていた。それ以前にも、広州富
力地産(2777/HK)と雅居楽地産HD(3383/HK)を「BB」→「BB-」に修正している。
このほか花様年HD（1777/HK)や金地集団（600383/SH）も格付が見直された。
不動産業界の成長が頭打ちとなるなか、不動産デベロッパーの域外資金調達コス
トも上昇しつつある。恒大地産集団(3333/HK)は今月10日、総額10億米ドル規模の5年
物社債を発行。ただ、金利レベルは、2013年当時の8.75％（5年物）から12.00％に急
騰した。世茂房地産HD(813/HK)が今月3日に発行した7年物の総額8億米ドル社債の金
利は8.375％。14年に発行した7年物社債より0.250ポイント上昇した。
すでに佳兆業集団HD(1638/HK)は「SD」に引き下げられている。同社は1月1日、
HSBC(5/HK)から借り入れた4億香港ドルの融資が期日通りに返済できなかったと報
告。他の借入金、債券についても、デフォルト（債務不履行）が発生する可能性があ
ると発表した。資金繰り難に直面している佳兆業をめぐっては、同業の融創中国HD
(1918/HK)が今月初旬に資本参加を表明している。融創中国は佳兆業の株式25億2919
万株（発行済み株式数の49.25％）を1株当たり1.80香港ドルで取得する予定だ。香港
証券取引所の上場ルールに従い、融創中国は佳兆業にTOB（株式公開買付）を提案し
ている。
中原地産の統計によると、14年通期業績の見通しを予告した中国不動産デベロッ
パーは足元までの累計で67社を数える。うち13社は赤字転落、14社は減益・赤字継
続、36社は減収を予想したという。

【亜州IR】



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