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アエリア Research Memo（3）：収益源はITサービス事業、売上貢献はコンテンツ事業
[18/05/14]
提供元：株式会社フィスコ
提供元：株式会社フィスコ
注目トピックス 日本株
■事業概要
1. 事業内容
アエリア<3758>の2017年12月期セグメント別売上高構成比は、ITサービス事業29%、コンテンツ事業56%、アセットマネージメント事業15%である。ITサービス事業は、ファーストペンギンとエアネットがともに安定収益を続けている。コンテンツ事業は、ターゲットを女性にフォーカスしたリベル・エンタテイメントと(株)アスガルドのゲームや物販が好調に推移、特に2017年はスマホゲームの「A3!」が大ヒットした。アセットマネージメント事業は2017年にスタートしたばかりだが、TWISTを中心に民泊事業を推進している。
安定収益源となっているITサービス事業
2. ITサービス事業
(1) エアネット
クラウド型メールソリューション「ALL in Oneメール」や飲食店向けクラウド型予約管理システム「リザーブキーパー」などを法人向けに提供している。データセンターを中心とした事業のため、安定した収益を確保することができる。サービスは大きくビジネスクラウド、マネージドホスティング、ISPサービスに分けられる。
a) ビジネスクラウド
ビジネスクラウドでは、「ALL in Oneメール」、「リザーブキーパー」のほか、No.1グループウェアと言われる「サイボウズ Office」をサーバ管理が不要なASPサービスで提供する「サイボウズASPサービス」、300以上のユーザーで利用する際に最適な「サイボウズ ガルーン」を専用サーバ環境で提供する「ガルーン運用サービス」、ユーザー属性に応じてOne to Oneでオプトインメールが配信可能なメール配信サービス「メール配信ASPサービス」を提供している。
b) マネージドホスティング
マネージド専用サーバは、設計・構築から運用・管理、障害対応までワンストップでサーバ環境を提供するサービスで、パフォーマンスや安定性に優れている。「WEBooth（ウェブース）」はエアネット独自のオンラインストレージサービスを搭載した共用ホスティングサービスで、セキュリティを重視する法人に最適なサービスである。ドメイン登録サービスでは、JPドメインなどの新規登録や管理サービスを提供している。
c) その他のサービス
ISP（インターネットサービスプロバイダー）として、固定IP接続サービスや主に個人客向けインターネット接続サービスを行っている。ほかに、エアネットの子会社である(株)エア・コミュニケーションで、格安SIMのMVNO「AIRSIMモバイル」サービスを提供している。なお、現在（2018年2月末）、「ゲームで遊ぶと月額料金0円」などキャンペーンを展開しているが、同社の孫会社らしいキャンペーンと言える。
(2) ファーストペンギン
アフィリエイトプラットフォーム事業、広告事業、コンテンツ制作・販売、メディア運営、海外貿易事業、海外就職支援事業、国内就職支援事業などを行っている。なかでも、情報商材（情報教材）を販売するポータルサイトの「インフォトップ」を運営する、アフィリエイトプラットフォーム事業が主力である。なお、業績は高収益かつ安定している。
a) アフィリエイトプラットフォーム事業
同事業は、楽天市場に似たビジネスモデルになっている。楽天市場は非常に多くのカテゴリーを扱うECモールで、販売者と購入者の間の情報を楽天市場が囲い込む一方、物流や商流（決済）は売買の当事者任せである。これに対し、インフォトップは情報商材※1という単カテゴリーを扱うECモールで、情報（デジタル）のみならず物流も商流（決済）もすべてを囲い込んでいる。つまり、ファーストペンギンが販売者・購入者・紹介者を仲介し、販売者と紹介者の間の売上げや報酬支払の管理、販売者と購入者の間の決済や商品引渡し代行などを担っているのである。このように流通のあり方における違いは大きいが、最大の違いは、楽天市場にはいない紹介者（アフィリエイト※2パートナー）の存在である。紹介者が介在することによって、非常にロングテールの情報商材も検索性が高まる。こうした点でインフォトップには、かつてロングテールを推していた頃の楽天市場のような、混沌とした楽しさがある。
※1 情報商材：主にインターネットなどを介して売買される情報のこと。情報の中身自体が、語学習得や資産運用、自己啓発などの商品となっている。まれにねずみ講まがい、詐欺まがいのものがあると言われるが、同社の場合、厳格な審査をしているため、そうした販売者が紛れ込む余地は非常に小さいと言える。
※2 アフィリエイト：ブログやメルマガなどで商品を紹介し、そこから購入に至ると、販売者から報酬がもらえる広告手法のこと。アフィリエイトパートナーは、一般のアフィリエイターと異なってビジネスに組み込まれている。
インフォトップは、個人・法人を問わず、誰でも情報商材などのデジタルコンテンツや商品を出品することができる。販売者にとっては自身の持つアイディアやノウハウを低コストで手間なく拡販することができ、購入者（来訪者）にとっては旬で質の高い情報が簡単に手に入り、紹介者にとっては高額な広告報酬が見込める、「WIN-WIN-WINの関係」を構築しているポータルサイトと言える。特に販売者にとっては、初期費用ゼロの完全成果報酬型の上、紹介者やメルマガ・ブログによって興味を持つ潜在購入者にダイレクトに情報を届けられるため、費用対効果の高い販売チャネルである。
情報商材の市場は右肩上がりに伸びており、そのなかでインフォトップは業界トップの座を誇っている。その理由は、サービス、セキュリティ、審査、そして使いやすさにある。インフォトップに登録している販売者・購入者・紹介者は累計200万人を越え、販売される商材も6万件を超える。ビジネスからマネー、エンターテイメント、語学、恋愛、美容に至るまで、生活に役立つあらゆるカテゴリーに及ぶなど、品ぞろえが格段に豊富である。さらに、銀行振り込み、クレジットカード、Bitcash(電子マネー）、コンビニ払いなど多様な決済サービスを利用できる。また、ECモールとして数多くの個人情報を取り扱うため、ベリサインのSSLによる個人情報暗号化など万全のセキュリティ体制を構築、日本情報処理開発協会のプライバシーマークも取得している。
最も肝心なのが、中身のわからないデジタルコンテンツやインターネットの匿名性によるリスクを回避するため、厳格な審査を実施している点である。具体的には、販売する商材はもちろん、販売者自身の審査も専門スタッフが厳密に行い、事実に反したり長所を誇張したりしていないか、特定商取引法上の不備はないかなど、コンテンツの内容を厳しく確認している。一方、販売者が初めて商材を登録する際は、電話確認と覚書の取り交わしによって必ず所在を確認している。また、購入者にとっての使いやすさにもこだわっている。利用者からの意見や過去のサポート内容を精査し、マニュアルやFAQを日々更新する一方、コールセンターを設置して会員登録や購入方法などの問い合わせにも対応している。また、パソコン操作が苦手な購入者に対しては、電話注文サービスや遠隔操作サービスといったサポート体制も用意している。
b）その他の事業
広告事業では、通常のネット広告だけでなく、アフィリエイトプロモーションやデジタルマーケティングも提案、急速に変化するインターネット市場においてベストなソリューションを提供している。コンテンツ制作・販売では、語学習得や資産運用、自己啓発など価値あるテーマを発掘し、その分野の有識者とともに独自のオンラインスクールやセミナーをプロデュースしている。海外貿易事業では、アジアと北米を中心に日本ブランドにこだわった輸出入事業を行っている。国内就職支援事業では、中小企業の新卒獲得のための紹介サービスなどを行っている。
そのような事業の中で、最近動きが大きくなっているのが、海外就職支援事業である。ファーストペンギンの「CoCoCarat（ココカラット）」は東南アジアに特化した就職支援サービスで、東南アジア主要7ヶ国の人材紹介会社とパートナーシップを締結し、現地の紹介会社への求職者登録を代行している。2017年12月にフォーバル<8275>と、カンボジア・ミャンマー・ベトナム・インドネシアを中心とした、東南アジア諸国への人材紹介事業において業務提携を締結した。今後の事業の発展が期待される。
(3) その他ITサービス事業
(株)グレイセルズは、Webサイトやアプリケーションの企画・設計・開発・運用・保守からビジネス化サポートまでシステムソリューションや、開発チームのサポートを行うコンサルティングなどを事業としている。また、サイバー・ゼロ(株)では、ソーシャルアプリ開発やソーシャルメディア活用のサポート、Android/iPhoneアプリの開発、携帯Flash Liteの制作・開発、Webアプリケーション制作、Webサイトのスマートフォン最適化を行っている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
＜HN＞
1. 事業内容
アエリア<3758>の2017年12月期セグメント別売上高構成比は、ITサービス事業29%、コンテンツ事業56%、アセットマネージメント事業15%である。ITサービス事業は、ファーストペンギンとエアネットがともに安定収益を続けている。コンテンツ事業は、ターゲットを女性にフォーカスしたリベル・エンタテイメントと(株)アスガルドのゲームや物販が好調に推移、特に2017年はスマホゲームの「A3!」が大ヒットした。アセットマネージメント事業は2017年にスタートしたばかりだが、TWISTを中心に民泊事業を推進している。
安定収益源となっているITサービス事業
2. ITサービス事業
(1) エアネット
クラウド型メールソリューション「ALL in Oneメール」や飲食店向けクラウド型予約管理システム「リザーブキーパー」などを法人向けに提供している。データセンターを中心とした事業のため、安定した収益を確保することができる。サービスは大きくビジネスクラウド、マネージドホスティング、ISPサービスに分けられる。
a) ビジネスクラウド
ビジネスクラウドでは、「ALL in Oneメール」、「リザーブキーパー」のほか、No.1グループウェアと言われる「サイボウズ Office」をサーバ管理が不要なASPサービスで提供する「サイボウズASPサービス」、300以上のユーザーで利用する際に最適な「サイボウズ ガルーン」を専用サーバ環境で提供する「ガルーン運用サービス」、ユーザー属性に応じてOne to Oneでオプトインメールが配信可能なメール配信サービス「メール配信ASPサービス」を提供している。
b) マネージドホスティング
マネージド専用サーバは、設計・構築から運用・管理、障害対応までワンストップでサーバ環境を提供するサービスで、パフォーマンスや安定性に優れている。「WEBooth（ウェブース）」はエアネット独自のオンラインストレージサービスを搭載した共用ホスティングサービスで、セキュリティを重視する法人に最適なサービスである。ドメイン登録サービスでは、JPドメインなどの新規登録や管理サービスを提供している。
c) その他のサービス
ISP（インターネットサービスプロバイダー）として、固定IP接続サービスや主に個人客向けインターネット接続サービスを行っている。ほかに、エアネットの子会社である(株)エア・コミュニケーションで、格安SIMのMVNO「AIRSIMモバイル」サービスを提供している。なお、現在（2018年2月末）、「ゲームで遊ぶと月額料金0円」などキャンペーンを展開しているが、同社の孫会社らしいキャンペーンと言える。
(2) ファーストペンギン
アフィリエイトプラットフォーム事業、広告事業、コンテンツ制作・販売、メディア運営、海外貿易事業、海外就職支援事業、国内就職支援事業などを行っている。なかでも、情報商材（情報教材）を販売するポータルサイトの「インフォトップ」を運営する、アフィリエイトプラットフォーム事業が主力である。なお、業績は高収益かつ安定している。
a) アフィリエイトプラットフォーム事業
同事業は、楽天市場に似たビジネスモデルになっている。楽天市場は非常に多くのカテゴリーを扱うECモールで、販売者と購入者の間の情報を楽天市場が囲い込む一方、物流や商流（決済）は売買の当事者任せである。これに対し、インフォトップは情報商材※1という単カテゴリーを扱うECモールで、情報（デジタル）のみならず物流も商流（決済）もすべてを囲い込んでいる。つまり、ファーストペンギンが販売者・購入者・紹介者を仲介し、販売者と紹介者の間の売上げや報酬支払の管理、販売者と購入者の間の決済や商品引渡し代行などを担っているのである。このように流通のあり方における違いは大きいが、最大の違いは、楽天市場にはいない紹介者（アフィリエイト※2パートナー）の存在である。紹介者が介在することによって、非常にロングテールの情報商材も検索性が高まる。こうした点でインフォトップには、かつてロングテールを推していた頃の楽天市場のような、混沌とした楽しさがある。
※1 情報商材：主にインターネットなどを介して売買される情報のこと。情報の中身自体が、語学習得や資産運用、自己啓発などの商品となっている。まれにねずみ講まがい、詐欺まがいのものがあると言われるが、同社の場合、厳格な審査をしているため、そうした販売者が紛れ込む余地は非常に小さいと言える。
※2 アフィリエイト：ブログやメルマガなどで商品を紹介し、そこから購入に至ると、販売者から報酬がもらえる広告手法のこと。アフィリエイトパートナーは、一般のアフィリエイターと異なってビジネスに組み込まれている。
インフォトップは、個人・法人を問わず、誰でも情報商材などのデジタルコンテンツや商品を出品することができる。販売者にとっては自身の持つアイディアやノウハウを低コストで手間なく拡販することができ、購入者（来訪者）にとっては旬で質の高い情報が簡単に手に入り、紹介者にとっては高額な広告報酬が見込める、「WIN-WIN-WINの関係」を構築しているポータルサイトと言える。特に販売者にとっては、初期費用ゼロの完全成果報酬型の上、紹介者やメルマガ・ブログによって興味を持つ潜在購入者にダイレクトに情報を届けられるため、費用対効果の高い販売チャネルである。
情報商材の市場は右肩上がりに伸びており、そのなかでインフォトップは業界トップの座を誇っている。その理由は、サービス、セキュリティ、審査、そして使いやすさにある。インフォトップに登録している販売者・購入者・紹介者は累計200万人を越え、販売される商材も6万件を超える。ビジネスからマネー、エンターテイメント、語学、恋愛、美容に至るまで、生活に役立つあらゆるカテゴリーに及ぶなど、品ぞろえが格段に豊富である。さらに、銀行振り込み、クレジットカード、Bitcash(電子マネー）、コンビニ払いなど多様な決済サービスを利用できる。また、ECモールとして数多くの個人情報を取り扱うため、ベリサインのSSLによる個人情報暗号化など万全のセキュリティ体制を構築、日本情報処理開発協会のプライバシーマークも取得している。
最も肝心なのが、中身のわからないデジタルコンテンツやインターネットの匿名性によるリスクを回避するため、厳格な審査を実施している点である。具体的には、販売する商材はもちろん、販売者自身の審査も専門スタッフが厳密に行い、事実に反したり長所を誇張したりしていないか、特定商取引法上の不備はないかなど、コンテンツの内容を厳しく確認している。一方、販売者が初めて商材を登録する際は、電話確認と覚書の取り交わしによって必ず所在を確認している。また、購入者にとっての使いやすさにもこだわっている。利用者からの意見や過去のサポート内容を精査し、マニュアルやFAQを日々更新する一方、コールセンターを設置して会員登録や購入方法などの問い合わせにも対応している。また、パソコン操作が苦手な購入者に対しては、電話注文サービスや遠隔操作サービスといったサポート体制も用意している。
b）その他の事業
広告事業では、通常のネット広告だけでなく、アフィリエイトプロモーションやデジタルマーケティングも提案、急速に変化するインターネット市場においてベストなソリューションを提供している。コンテンツ制作・販売では、語学習得や資産運用、自己啓発など価値あるテーマを発掘し、その分野の有識者とともに独自のオンラインスクールやセミナーをプロデュースしている。海外貿易事業では、アジアと北米を中心に日本ブランドにこだわった輸出入事業を行っている。国内就職支援事業では、中小企業の新卒獲得のための紹介サービスなどを行っている。
そのような事業の中で、最近動きが大きくなっているのが、海外就職支援事業である。ファーストペンギンの「CoCoCarat（ココカラット）」は東南アジアに特化した就職支援サービスで、東南アジア主要7ヶ国の人材紹介会社とパートナーシップを締結し、現地の紹介会社への求職者登録を代行している。2017年12月にフォーバル<8275>と、カンボジア・ミャンマー・ベトナム・インドネシアを中心とした、東南アジア諸国への人材紹介事業において業務提携を締結した。今後の事業の発展が期待される。
(3) その他ITサービス事業
(株)グレイセルズは、Webサイトやアプリケーションの企画・設計・開発・運用・保守からビジネス化サポートまでシステムソリューションや、開発チームのサポートを行うコンサルティングなどを事業としている。また、サイバー・ゼロ(株)では、ソーシャルアプリ開発やソーシャルメディア活用のサポート、Android/iPhoneアプリの開発、携帯Flash Liteの制作・開発、Webアプリケーション制作、Webサイトのスマートフォン最適化を行っている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
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